半岛平台官网|以太坊的DETH

前言：本文中的DETH并非是单个英文单词，而是Derivative ETH的简写，代表了权益质押资产ETH衍生品的最基本形式。之前Haseeb和Tarun曾多次明确提出过随着DeFi借贷中收益低于权益质押的收益，PoS链的安全性可能会遭巩固。但这里的前提是它不能自由选择其中的一个用途。而ETH衍生品的来临，可以让它既用于质押资产，同时也可实现借贷，不必非此即彼，这也提升了资本的利用率。

与此同时，这也带给了一个负面影响，由于流动性的网络效应，这造成部分挤满了大量抵押资产的检验者实体不会挤满更大的流动性，并更进一步南北集中化。DeFi的可人组性和未来创意给我们带给的可能性不会更加多。

本文作者是Dan Elitzer，由“蓝狐笔记”的“CL”翻译成。假设你享有一项资产。它被称作ETH，是一种数字商品（甚至有人将ETH看做是货币，明确参照蓝狐笔记之前的文章《以太坊畅想曲：Ether的货币新的模型》）你计划长年持有人它，因为你既期望它显得更加简单，又期望它被更加多人告诉且找到它简单。与此同时，如果你将自己的ETH投入使用，那很好。

如今，你可以用于对外开放金融（或称作DeFi）协议将其无偿赚利息，例如Compound、dYdX或bZx等。但是迅速，你不仅可以无偿你的ETH，还可以展开权益质押（从技术上谈，你将展开单向切换为ETH2，并展开质押），由此减少你的持有人量同时通过检验交易为以太坊安全性作出贡献。

这意味著，赚收益的同时还能维护网络安全，甚至更佳。但是，如果权益质押ETH的收益高于无偿ETH的收益怎么办？维护网络安全的寒冷而模糊不清的东西对你有多少确实的价值？对于大多数人来说，我指出我们都会表示同意这将几乎各不相同金钱。Haseeb Qureshi曾编写Tarun Chitra论文的概要（明确参照蓝狐笔记之前的文章《DeFi如何蚕食PoS安全性？》），其明确提出DeFi借贷收益不会低于质押收益，随着时间推移，这不会蚕食PoS的安全性，因为它有可能造成较低质押率。但是，该评估明确提出了一个关键的假设：那就是ETH的持有人必需要么自由选择无偿其资产要么自由选择权益质押它们。

我只有一个问题：为什么不是两者兼而有之？超强流体抵押论今年年初，我预测DeFi的主要趋势是经常出现“超强流体的抵押”。（蓝狐笔记：超强流体是一种物质状态，其特点为缺少粘性）超强流体抵押的总体论点是在多个协议中同时用于同一资产的能力既具备内在吸引力也能抵销须许可的信用协议所拒绝的超额抵押的资本利用的陈旧。正如建议的那样，Compound显然宣告并获释了当前广为用于的cToken（cDai、cETH等），其代表对获取给协议的资产的债权。

另一方面，Uniswap池中的份额还并未沦为热门的借贷抵押形式，我仍然坚信它们的好日子不会来临，但很似乎，我对它的时间表过分悲观。作为DeFi的原生资产，ETH有可能是超强流体简化最显著和最重要的目标。任何想要既质押其ETH又将它用于其他目的（如借贷、做市等）的人，应当需要同时做到这两种事情，而不用只自由选择一个或另外一个。

超强流体抵押：彰显ETH超级力量它是如何运作的？与Compound发售cToken代表获取给协议的资产的债权类似于，诸如交易所和权益质押池这样的服务，它们代表用户质押其ETH，它们也能发售代币代表其质押资产和应计收益的债权。尽管可以创立各种类型的质押资产的衍生品，我们将最基本的形式称作DETH或者派生ETH。

跟CHAI保证Dai持有人总是能赚DSR收益（蓝狐笔记：DSR是指Dai储蓄率，Dai Savings Rate），而无须为每笔交易瞄准或关卡Dai一样，DETH也是保证ETH持有人总是能赚权益质押收益而无须考虑到存储、萃取或设法享有32ETH跟其检验者初始化等各种事情。然而，跟DSR确实等同于Dai的无风险利率（赚收益须额外风险仅有持有人Dai才可）有所不同，用DETH赚检验收益显然拒绝分担消退风险（如果检验者节点离线或受罚）和交给风险（你坚信权益质押服务提供者会偷走你的ETH，也会遗失其私钥或被黑）。这样一来，并非所有的DETH都会是完全相同的，它们好比只有一种DETH。

每个质押服务都有自己的版本。Stake Capital早已明确提出了一种形式的DETH，以LETH的形式，他们称作LToken（蓝狐笔记：流动代币，Liquid Token的简写）。

可以想象，未来不会有BinanceDETH、CoinbaseDETH、以及其他种种DETH，每个都只需单击一个按钮才可公布。Coinbase和Binance早已开始代表其用户权益质押某些资产，例如XTZ（Tezos），以及发售其用户现金的USD的代币化衍生品（即平稳币USDC和BUSD）。这些看起来或许不可避免，这些公司将最后想要发售代表质押资产的代币。

普通无趣完整的ETH拒绝你运营检验者节点以赚网络给与的收益，而且如果你想要中止质押并用于它途你必须等候18+小时，而现在你可以有超级棒、精彩、灵活性的DETH，它可以持续将每个区块人组在一起，即使其在Compound上被租用或在Uniswap上获取流动性。好，这很感动人。但，它有什么严重不足吗？什么？你不坚信有免费的午餐？很好，网卓新闻网，你是一个聪明人。你是要告诉他我这次午餐并不是免费的吗？更加多权益质押，十分集中化权益质押并不是天然有网络效应或有意义的规模报酬。

也就是说，配置文件情况下，没任何经济鼓舞措施可以使享有大量ETH的人从质押中取得更高收益，或可以希望更加多人汇聚一起用于完全相同的质押服务。

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