去年9月4日央行等七部委将首次代币发售（ICO）定性为非法集资并做出清退拒绝后，国内的平台重开， 去年9月4日央行等七部委将首次代币发售（ICO）定性为非法集资并做出清退拒绝后，国内的平台重开，大部分项目做到了退币处置。但实质上，ICO在经历了一段时间的不景气后快速增长衰退，通过种种方式回避了监管，参予方式更加隐密，如今产生了更加多新的乱象，较之前有过之无不及。区块链本身只是一项技术，但它决不仅限于一项技术，确实令人兴奋的，是其带给的极大想象空间，去中介化带给的效率提高和利益的重新分配等。但目前来看，“链圈”和“币圈”的分野仍是一个伪命题，在或许上或某段时期，二者无法几乎分离出来，构筑在区块链上的还包括数字货币在内的产业链，既可观，又薄弱。
参照观研天下公布《2018-2023年中国区块链技术(ICO)行业专项调研与发展趋势分析报告》 ICO挑起新的乱象丛生 2017年12月中旬，一位专门从事ICO代投业务的人士向证券时报记者回应，对于监管层否不会再行对ICO使出十分心碎，因为感觉现在的ICO比去年7、8月时更加可怕，新项目源源不断，有些代投群主一个月收益上千万元。2017年9月4日，央行等七部委将ICO定性为非法集资后，仍并未停下来脚步的有两种人：极少数的信仰者和刀口嘴巴血的投机者。
ICO改头换面为“众筹”、“投资基金”，从原本的公开发表平台移往至QQ群、微信群、Telegram群等社交平台。区块链专业评级机构链调查创始人王大炮对证券时报记者回应，原本ICO为人诟病的点并没提高，但显著有了新的变化，主要展现出在以下方面： 在参予渠道上，交易从线上公开发表平台移往到线下和非公开发表平台。之前的ICO主要通过ICO.info等代投平台展开，项目方给平台部分额度，个人可以直接参与。
现在国内平台皆已重开，国外大部分平台具体回应不拒绝接受来自中国的IP参予，且通过海外平台参予必须一整套国外证件，流程简单，将大部分中国人推开在门外。所以现在的项目很少通过公开发表平台，而多通过QQ群、微信群、Telegram群、公众号、大V等展开投资基金。从交易额度来看，投资基金比例不断扩大。
原本公募占到80%份额，投资基金占到20%，现在情况反转了。且投资基金不必做到“理解你的客户”（KYC）。
“这里面还有猫腻。”王大炮讲解，“现在的投资基金基本就相等于之前的公募了，优惠额度较小，更大的优惠不会给到更加往前的档次，比如天使轮、基石轮等，能获得这些额度的，基本是圈内大佬、投资方、大庄、市值管理团队等，而这些档次的价格，甚至能较低至投资基金价格的五折。
” 此外，代投跑路时有发生。参与者和代投主要是通过线上社交群联系，是一种“很弱关系”，彼此并不理解。代投人公布额度信息一般来说只是发布额度和地址让参与者打币，之后的事情则仍然不受参与者掌控。
此时再次发生的乱象有两种，一是获得参与者打过来的币后必要跑路，二是在项目的代币上线并缩减到后，谎称代投告终，将筹措到的币退给参与者，实质上，自己利用参与者的币赚从ICO到上交易所后缩减到的利润。产业链条薄弱 系统性风险一触即发 “就越了解，就越混乱，就像当年的科技股泡沫一样，区块链2018年会很可怕，所谓大浪淘沙应当就是这样，如临深渊，如履薄冰。”潜链资本创始人陈节志在谈到目前的区块链项目时忧心忡忡。
潜链资本专心于区块链投资研究，陈节志曾是青松基金的投资人，在区块链领域专研数年。记者与他有过多番交流，也许是传统VC的经验教导了他对风险更加灵敏的直觉，在尊重区块链和数字资产价值的同时，他的话语中一般来说带着一种抗拒。
在他显然，2018年区块链也许就将开始雪崩，种种乱象使得行业链条十分薄弱，区块链自身的系统性风险大概率不会集中于愈演愈烈。“2016年和2017年是行业发展初期，也是行业的暴利期。
但到2018年，大家不会找到，之前很多白皮书刻画的技术路线很难构建。”陈节志回应，一方面是根本无法落地，因为底层技术还有很多瓶颈待突破；另一方面，很多项目的应用于场景是伪命题，Token（区别“代币”）显然没适当。此外，因为监管的缺陷，项目方很更容易再次发生跑路，代投、投资基金等也很更容易经常出现诈骗不道德，整个链条十分薄弱。
还有很多互联网项目和传统企业，还包括上市公司也来参予区块链，实际只是戴着区块链的外衣，这些公司原本融资渠道较少，资金流动性劣，想要通过“区块链+ICO”的方式圈钱，这造成圈子更为鱼龙混杂，减少了不可控因素，一些人若因此倾家荡产，有可能再次发生很多维权事件。此外，与区块链密切相关的比特币等数字货币的价格也将面对更大波动。
陈节志回应，目前投资机构相继入场已是确认事实，从目前的盘面来看，比特币的价格相当大程度上由投资机构通过期货操控。此外，一些交易平台较低门槛旧币种，并通车期货合约，散户和机构间的博弈论不会使价格趋向价值，同时也预示着大波动。“很多项目方为了应付代码审核不会翻代码，细心辨别不会找到很多是违宪代码。
我更加惊恐，感觉大家沉迷于一种兴旺的假象，但往往这种非理性兴旺一刹那就不会再次发生雪崩。”陈节志说道，“区块链本身是通过技术构建社会信任，但里面有很多人性因素是不能信任的。绝大部分ICO项目不合乎投资和商业逻辑，很更容易坍塌，我们期望区块链沦为一场最出色的社会实践中，而不是一个可怕的社会事件。” 这并非耸人听闻，历史上所有泡沫的幻灭，都在瞬间再次发生，导火索也许只是一个交易指令。
目前Coinmarketcap上统计资料的加密数字货币已约1486种，其中以Token形式发售的占到绝大多数，此外，还有大量的区块链项目正在或打算通过ICO发售自己的Token。毫无疑问，与区块链密切相关的ICO不存在极大的泡沫，在记者参与过的所有区块链活动中，这一点都会被重复提到，但态度各有不同。“区块链的泡沫是啤酒泡沫，确实能喝到啤酒的没几个，绝大多数人都被泡沫噎死了。
”著名天使投资人薛蛮子这句话在币圈流传很广，这句话的另一个版本是，“要喝到啤酒，再行要喝掉泡沫”。“不要妖魔化泡沫，这不是区块链的独有现象，任何技术刚刚经常出现的时候都会有泡沫，互联网、百团大战、O2O、AI的泡沫不一定比现在小，这是必定要经历的过程。
但不是所有的项目都是泡沫，确实有价值的项目正在溶解。”王大炮对记者回应。
Token之辩： 是“通证”，不是代币 “区块链项目为什么一定要有Token，无法必要用法币吗？”在一次区块链交流活动中，记者向一位业内人士明确提出这一问题，该人士笑着问：“你问这个问题，曝露了你还没有入门。” Token是区块链中的最重要概念之一，它更加广为人知的名字是“代币”，但在专业的“链圈”人显然，它更加精确的翻译成是“通证”，代表的是区块链上的一种权益证明，而非货币。
近日，在CSDN副总裁孟岩和世纪互联数据中心创始人元道的对话中，提及了Token的三个要素，一是数字权益证明，通证必需是以数字形式不存在的权益凭证，代表一种权利、一种固有和内在的价值；二是加密，通证的真实性、以防伪造性、维护隐私等能力由密码学不予确保；三是需要在一个网络中流动，从而随时随地可以检验。在孟岩显然，区块链和通证可以分离，从技术上来说没什么争议，但从商业逻辑上来说，不发通证的区块链，比一个分布式数据库好没法多少。在记者的多方面谈中，对于Token的意义，链圈人和圈外人不存在着截然不同的观点。
上述观点，是链圈的代表性观点。而一位金融行业的资深资管人士听得了记者的说明后回应，“一帮人整天造词”。这是链圈内外隔阂的真实写照。
一旁是装载溢美之词的热火朝天，另一边是充满著批评的冷眼旁观；一旁是去杠杆强劲监管和资本市场的不稳定的，另一边是层出不穷的“百倍币”和一夜暴富的传奇；一旁是IPO把触愈发严苛，另一边是一份白皮书才可筹措千万甚至上亿资金。“币圈”“链圈”和传统资本市场以及现实的转换常会让人产生一种断层感觉，告诉泡沫显然不存在，又害怕自己错失这趟突入未来的车。
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